进入超级事件周 A 股将如何运行

　　上证指数周K线图

　　本报记者林珂

　　自从10月初大盘冲高回落以来，A股市场呈现出持续震荡走势。有分析认为，近期市场的持续震荡走势，一是对前期大涨的消化，二是等待消息面的朗明。金融投资报记者注意到，从时间节点来看，A股将在本周迎来超级事件周，待事件相继落地，市场将有望出现方向性选择。

　　 A

　　静待多个重大事件落地

　　从国内来看，近期最重要的事件无疑是十四届全国人大常委会第十二次会议，该会议将于11月4日至8日在北京举行。市场普遍预期，本次会议将审议上调政府债务限额的议题，并可能推动新一轮的债务化解工作。这些政策动向有望为市场带来新的政策预期，进而影响A股市场的走势。

　　银河证券表示，前期财政部提及的一次性新增债务额度和“不仅于此”的增量政策工具，或将在本次会议上揭晓答案。

　　有分析指出，会议的召开本身可能引发市场的关注和讨论，进而对市场情绪产生影响。如果会议传出利好政策信号，将提振市场情绪，推动A股上涨；如果政策力度低于市场预期，则可能引发市场担忧，从而令A股承压。

　　从国外来看，全球市场即将迎来一系列重磅事件。一是美国总统大选。随着时间的推移，美国总统大选已经进入最后的冲刺阶段。对于大选给市场带来的影响，中信证券指出，美国总统大选结果不会改变A股的上行趋势。

　　此外，美联储议息会议同样受到市场高度关注。

　　美国此前公布的非农数据显示，美国10月非农就业人数增加1.2万人，预期增加11.3万人，前值由25.4万人修正为22.3万人。美国10月失业率为4.1%，预期为4.1%，前值为4.1%。有分析指出，美联储11月降息25个基点的概率为99.7%，维持当前利率不变的概率为0%，降息50个基点的概率为0.3%；到12月，维持当前利率不变的概率为0%，累计降息25个基点的概率为19.5%，累计降息50个基点的概率为80.3%。在非农数据公布以前，美联储11月降息25个基点的概率为93.1%，维持当前利率不变的概率为6.9%；到12月，维持当前利率不变的概率为5.2%，累计降息25个基点的概率为94.8%。目前来看，美国大概率将在11月进行降息。

　　对于美联储降息对中国资产定价逻辑的影响，中金公司认为，影响渠道大致可分为三个层面。一是美联储开启降息，往往伴随着全球资金的再配置，在一定程度上或利好中国资产；二是美联储降息可能带来弱势美元，在人民币可能相对升值的背景下，对A股影响偏向于结构性；三是美联储降息在一定程度上或有助于缓解我国货币政策的外部掣肘。

　　结合以上三个方面来看，中金公司认为，美联储降息在一定程度上或有助于中国资产的表现。

　　 B A股中长期向好趋势不改

　　随着超级事件周的到来，尽管业内普遍认为不会改变A股中长期向好态势，但就短期而言，市场的波动可能会加剧。

　　国泰君安证券指出，首先，决策层对经济形势与资本市场态度的转变，这是行情启动与推升市场热情的基石，也是股市有望保持N型走势的基础。其次，在短期情绪狂热与政策工具箱相继明确后，市场会重新审视政策的空间、效果与股价拉高后所隐含的预期并相机抉择。政策分歧减小以后，行情将进入震荡分化阶段。当前A股股指以震荡为主，这一阶段更看好大盘股的相对收益。行情决断在年末，政策取向能否从“扩货币”向“扩信用”迈进，是行情能否再度推升的关键。

　　 A股市场趋势性回稳的核心仍在于自身的基本面条件。中金公司指出，美联储降息对外部流动性更为敏感的港股影响或大于A股。从A股市场角度来看，市场趋势性见底最为关键的因素是基本面出现转向或边际改善。A股市场当前的估值已经处于较为极端的位置，在市场交易和市场行为方面也出现了历史上常见的偏底部特征。在此背景下，美联储降息在一定程度上有助于投资者风险偏好回稳，但后市表现可能更需要关注我国稳增长政策的边际力度变化，以及中期是否有望改善基本面预期。

　　 A股仍需等待信号明朗。中信证券表示，市场正站在年度级别马拉松行情的起跑线上，政策信号、外部信号和价格信号的陆续明朗将成为发令枪，绩优股的加速出清给机构提供了更好的入场时机。配置上，短期可以用部分低估值顺周期品种过渡。待三大信号明朗后，积极增配绩优成长和消费内需。一方面，从三大信号来看，政策信号上，11月是相机抉择加码的关键窗口期，政策不会缺席也不会一蹴而就；外部信号上，美国大选落地不会改变A股向上的运行方向，但对行情结构会产生较大影响；价格信号上，国内经济在数量指标上有明显改善，价格信号拐点还需要等待。另一方面，从行情特征来看，当前题材股行情的火热和ETF规模的激增，加速了主动管理型机构重仓股的出清过程，机构投资者未来具备较大的加仓空间，待价格信号明确后，绩优股将迎来绝佳买点。